来源：雪球App，作者： 韭涨财经，（https://xueqiu.com/7222642953/329648762）
基本情况
一、公司介绍
三大产品线协同并进，向 AI+IP 转型。随着科技的进步，公司不断调整和优化产品策略，形成“智能电动玩具、IP 动漫衍生品玩具、潮流玩具”三大主要产品线。在智能电动玩具 方面，公司将 AI 技术、GPT 技术与玩具有机结合，打造了 GPT 网络版智能飞飞兔等智能产品；在IP动漫衍生品玩具方面，公司积极与重磅优质 IP 合作，目前获得宝可梦、奶龙、 蛋仔派对、贪吃蛇大作战、超级飞侠等热门 IP 授权，已开发宝可梦场景套装玩具系列、可 达鸭款（电动）、奶龙款（电动）玩具正热销中；同时公司不断打造自主研发、原创的 IP 产品，打造了小鹦鹉奇奇、智能飞飞象等多款热销智能电动玩具，融入多种文化元素，让玩具更具人文关怀和温度，进一步的满足不同年龄段消费者更高的需求。
二、经营情况★
营收及净利润情况：
应收账款占流动资产49.3%，坏账损失风险很高。现金短债比为0.29，货币资金对短期债务的保障较弱。大股东质押数占持股数61%，若股价下跌被动减持风险较高。
24 年收入高增、业绩扭亏为盈。根据公司业绩预告，24年预计实现归母净利润800-1200万元，同比+112 %-119%，扣非归母净利润亏损 3900-4500 万元，同比+34%-43%。归母利润转正主要系 1）玩具业务消费回暖，主要客户订单充足，总体销售额及利润同比增加；2） 游戏业务不断丰富游戏产品线，收入和利润较上年同期有大幅增长。
逻辑看点★★★
一、AI 玩具：精神消费为先，产业落地提速
AI 玩具为 AI 核心落地场景之一，有望赋予 IP 玩具生命力。随着“AI+硬件”的深度融合， AI 玩具被视为是大模型落地的最佳场景之一，可更好地满足陪伴等精神消费需求及情绪价 值。市场研究机构 Research and Markets 发布的数据显示，2022 年全球 AI 玩具市场规模 约 87 亿美元（渗透率不到 10%），预计 2030 年达到 351 亿美元，年复合增长率超过 16%， 我们认为 AI 融合或为玩具市场及 IP 市场注入生命力。
AI 大模型迭代，产业进程有望提速。“2024 火山引擎 FORCE 原动力大会”重磅发布豆包 视觉理解模型，具备①更强内容识别能力②更强理解和推理能力③更细腻视觉描述能力， 进一步打开大模型的场景应用天花板；2025 年 DeepSeek-R1 进一步凭借低成本+高性能+ 开源显著提升 AI 大模型产业应用能力，其将每百万 token 的价格从 o1 的 60 美元降至 2.19 美元，让企业和开发者们可以根据自身条件灵活选择，这种包容性策略正在重新定义 AI 的可及性。伴随 AI 大模型持续迭代，AI 玩具产业化落地进程有望提速。
AI 玩具爆款频现，市场参与者众多。卡西欧联合初创公司 Vanguard Industries 推出的 AI 毛绒宠物玩具 Moflin，单价折合人民币约 3000 元，却在预售期直接售罄；特斯拉推出售 价 40 美元的 1:10 迷你版人形机器人玩具，也在上线 24 小时内售罄；字节跳动 AI 陪伴人 偶“显眼包”作为节日礼品而非商品，在二手平台被炒至 500 元。2025 年 CES 上数十家 公司展示了 AI 玩具、AI 陪伴机器人等形态的产品，其中包括三星、TCL 等头部电子企业， 也包括众多初创公司，当前市场呈现百花齐放之势。
需求&形态多元，可拓展应用场景广阔。目前主流 AI 玩具按形态可以分为 AI 机器人玩具 （如特斯拉人形机器人玩具）、AI 毛绒玩具（如字节跳动的 AI 陪伴玩偶“显眼包”、FoloToy 的 AI 仙人掌玩具）、AI 挂件玩具（如跃然创新的对话交互式挂件“BubblePal”）等；按功 能可以分为陪伴（如卡西欧与初创公司 Vanguard Industries 联合推出的 AI 宠物 Moflin）、 教育（如灵优智学与实丰文化合作的 AI 魔法星）、娱乐、健康等，潜在应用场景众多，可 满足不同年龄层、不同类型用户需求，预计成长空间广阔。
公司率先融合 AI 大模型，目前已开发两款 AI 智能玩具：
①智能飞飞兔 GPT 网络版：2023 年 12 月公司率先融合应用 GPT 技术，推出智能飞飞兔 GPT 网络版，该玩具产品使用的主控芯片是全志科技的商用等级芯片，加入了语音识别、 内容过滤等功能，测试了语音交互、连续对话等产品性能，初步验证了相关技术实现的可 行性。这是一款专为 3-5 岁儿童定制的集合 AI 聊天、学习和玩乐为一体的智能陪伴型互动 玩具产品，搭载了脱敏版（多层技术过滤，为儿童提供积极、健康的内容）GPT 语音聊天 技术，区别于传统的针对特定任务和场景开发的电子玩具。飞飞兔 GPT 可以处理各种类型 的自然语言输入和输出，让玩具更加智能化、互动化，提供更加有趣、创新的玩具体验。
②AI 魔法星：为公司与灵优智学（深圳）科技有限公司合作开发的第二代 AI 智能玩具， 是公司在玩具智能化领域的一次重要尝试。该产品基于 AIGC 技术，运用豆包先进的大模 型底层，进行二次训练出符合儿童对话习惯且脱离敏感话题的后台的模式，能支持不同性 格的多角色切换，而且针对不同语境适时进行回复和提问题，进行深层次对话，让对话不 再千篇一律。目前已在公司线上渠道进行预售，公司希望借助 AI 玩具可以进一步扩大公司 的品牌的影响力，快速积累品牌知名度，从而使公司在市场竞争中占据更大份额。
IP储备丰富，产品矩阵持续扩宽。在 IP 动漫衍生品玩具领域，公司积极推进自有 IP+优质 授权 IP 产品开发；目前已获得宝可梦、奶龙、蛋仔派对、贪吃蛇大作战、超级飞侠等热门 IP 授权，已开发宝可梦场景套装玩具系列、可达鸭款（电动）、奶龙款（电动）玩具正热销中；同时公司不断打造自主研发、原创的 IP 产品，打造了小鹦鹉奇奇、智能飞飞象等多 款热销智能电动玩具，融入多种文化元素，让玩具更具人文关怀和温度。
二、AI玩具新品发布节奏及4月订货会订单预期（转）（灰色字体不保真）
1、4月订货会新增订单预期，春节后线下已接订单过万台；
2、4月2日参会字节火山AIOT大会，分享【AI玩具的“智”变跃迁:大模型+多模态交互如何重塑儿童交互体验】主题演讲；
3、4-5月发第三代AI玩具产品，接入豆包和DeepSeek大模型，植入教育功能；
4、2-3季度计划推出毛绒盆栽、小型桌面机器人、机器狗等偏成人导向AI玩具
具体产品线：现有产品：去年有飞飞兔第二代GPT初级版本，去年年底推出AI魔法星，接入豆包大模型，市场定价399元，截止3月线下经销商订单已过万台。
三、AI+消费
近期政策刺激消费力度显著，各地扶持三胎细则陆续出炉，人口提升的预期有助于后续消费行业整体提估值；促进“人工智能+消费”等提振消费专项行动方案也已推出，受益方向清晰；结合后续字节跳动火山引擎、小米和阿里云在端侧相关会议的陆续召开，AI+端侧的产业进展也有望重获关注。玩具有望持续受益消费刺激
股价表现
调整很多了，下午异动，加上后天有催化，关注